「売上は伸びているのに、株価は半減」 伊藤園に起きた“5年の変化”（3/5 ページ）

伊藤園の株価が過去5年で半減しました。売り上げは堅調に右肩上がりを続けているのに、なぜなのでしょうか？　直近5年の業績を振り返りながら、株価下落の要因と今期の見通しを解説していきます。

[宮本建一，ITmedia]

伊藤園の株価はそもそも高すぎた？

　売り上げや利益はおおむね堅調に推移している一方で、伊藤園の株価は2021年以降、右肩下がりが続いています。

　背景には、原材料価格の高騰に加え、後述する自動販売機事業の苦戦などがあり、市場の評価が徐々に厳しくなっているとみられます。

　以下では、伊藤園の決算日時点（休日の場合は前営業日）の終値と、EPS（1株当たり利益）、BPS（1株当たり純資産）、PER（株価収益率）、PBR（株価純資産倍率）の推移をまとめました。

伊藤園 普通株式 指標推移（画像：公式Webサイトの情報を踏まえ、筆者作成）

　特筆すべきなのは、2021年4月期のPER（株価収益率）の高さです。一般的にPERは15倍前後が適正水準の目安とされますが、当時の伊藤園は109.8倍に達していました。明らかに「買われ過ぎ」とみられる水準でした。

　では、なぜ当時の伊藤園株はそこまで買われていたのでしょうか。

　背景にあったのは、コロナ禍で評価された「業績の安定感」と「新たな需要への対応力」です。外出自粛によって在宅時間が増える中、急須で淹（い）れる茶葉や、ティーバッグ、インスタント製品の販売が伸びました。

　特に、自宅でお茶を楽しむ習慣が若年層にも広がり、飲料業界全体が苦戦する中で、伊藤園のリーフ事業が収益を支える存在となりました。

　また、コロナ禍では、食品や日用品、電力・ガスといった生活必需分野の「ディフェンシブ銘柄」に資金が集まる傾向がありました。伊藤園もその一角として、「内食需要」や健康志向の高まりへの期待から、株価が大きく上昇したとみられます。