牛丼3社で「松屋」だけ株価2割安、最高益なのになぜ？ 増資後の展望に不透明感（1/3 ページ）

なぜ松屋の株価は冴えないのか。牛丼チェーンの競合2社と比較しながら、株式市場から厳しい評価を受けた理由を深堀りする。

[古田拓也，ITmedia]

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　大手牛丼チェーン3社のなかで、松屋フーズホールディングスがさえない。

　2026年3月期は売上高1844億7400万円（前期比19.6％増）、連結経常利益83億4000万円（同62.1％増）と、営業利益・経常利益・当期純利益のいずれも過去最高を更新した。

松屋の株価が冴えない……なぜ？

　競合の牛丼チェーンと比べると、その差は鮮明だ。ゼンショーホールディングスの「グローバルすき家」セグメントは売上高3144億5400万円（前期比6.3％増）に対し、営業利益は93億1700万円と同62.0％減。前期末に発生した害獣・害虫の混入事案を受けた安全衛生対策として、清掃の強化や老朽店舗の改装に取り組んだことが利益を圧迫した。

　吉野家ホールディングスの吉野家セグメントも、売上高1512億700万円（前期比9.7％増）に対しセグメント利益は76億2300万円と2.1％減。原材料を中心としたコスト上昇が響いた。

　3社の牛丼事業はそろって増収したが、増益を確保したのは松屋だけだ。

　ところが株価は逆を行った。松屋フーズHDの株価は年初来で20％を超える下げ幅を記録しているのに対し、吉野家は23％も株価が上昇している。 最高益を出した企業が、なぜ最も売られたのか。

赤が松屋フーズHD、青が吉野家HD。すき家は単独では上場していないため除外している（出所: TradingView）