時価総額4兆円のルナ、一夜で価値ゼロに ステーブルコインUSTはなぜドル連動が崩壊したのか：金融ディスラプション（3/5 ページ）

[斎藤健二，ITmedia]

原因不明のクラッシュ

　ところが5月10日に入ってすぐ、USTの価格はドルとの連動を外れて下がり始める。数時間後には0.7ドルを切り、連動は失われた。

　きっかけは不明だ。「こういうもののきっかけは分からない。誰かが仕掛けたのか、同時多発的に起きたのか」と橋本氏も言う。

　USTの価格が下がれば、それを買って1ドル分のルナに替えようとする動きが起きる。先に書いたアービトラージ、UST価格を維持する仕組みだ。ところが、アービトラージャーは手に入れたルナをすぐに売却する。ルナ自体も仮想通貨であり、価格が安定していないからだ。

　するとどうなるか。USTには買い圧力がかかり価格が上昇する一方、ルナはアービトラージの都度売却されることになり売り圧力がかかる。タイミングの悪いことに、ルナは5月5日あたりから価格が下落傾向にあり、時価総額は196億ドル（約2兆5400億円）とUSTの発行量に近づいていた。

ルナの時価総額推移。USTの発行額を下回ると、一気に信用を失った。信用を失い価格が下落すると、さらに信用を失うという、金融危機のときにも似た出来事が1日で起こった（CoinMarketCap）

　そこに5月10日、USTの価格下落を発端とした大規模なアービトラージが重なり、ルナの売り圧力はさらに増していく。結果、ルナの時価総額は急減し、10日の終わりには約100億ドル（約1兆3000億円）まで減少した。