物言う株主、KADOKAWA夏野CEO解任に賛同呼びかけ　在任5年で業績悪化、「ELDEN RING」「ニコニコ」への姿勢も疑問視

　KADOKAWAの筆頭株主である香港の投資ファンド「オアシス・マネジメント」は5月21日、6月24日開催予定の定時株主総会で、夏野剛CEOの取締役の解任決議案に賛成するよう株主に要請する資料を公開した。

　5年の在任期間中に1株当たり純利益（EPS）が89％減少し、自己資本利益率（ROE）が8.2％から0.5％に低下したと指摘。業績悪化は夏野氏の事業戦略の失敗によるものだとしている。

出版の収益性低下、「ELDEN RING」の利益は流出

　オアシスが公開した「より強いKADOKAWA」と題する資料で、問題点を詳細に指摘し、株主に対して、夏野氏解任へ賛同を求めている。

　資料では、KADOKAWAの営業利益は夏野氏就任前の2021年3月期の136億円から、2026年3月期には81億円へ減少したと指摘。営業利益率も6.5％から2.9％に縮小し、2025年11月に発表した下方修正後の予想も下回る結果となった。

　主力の出版・IP創出事業について、夏野氏が推進した年間7000件超のIP創出目標が「質より量」の戦略となり、1タイトル当たりの収益性低下を招いたと批判した。

　同セグメントの営業利益率は2022年3月期の13.1％から2026年3月期には2.6％まで悪化した。KADOKAWAは新中計で刊行点数の抑制に転じたが、オアシスはこれを「オアシスの批判を暗に認めた証拠」と述べた。

　子会社フロム・ソフトウェアが開発した「ELDEN RING」は世界で3000万本超を販売したが、海外パブリッシングをバンダイナムコなどの外部パートナーに委託しているため、利益の大部分が社外に流出しているとも主張する。

「ニコニコ」の競争力低下も指摘

　子会社ドワンゴが運営する「ニコニコ動画」についても、プレミアム会員が減り続け、ユーザーが高齢化するなど年々競争力を失っていると指摘。

　夏野氏がKADOKAWAのCEOとドワンゴの社長を兼務しながら、グリーなど上場企業4社の社外取締役を務めている点や、「AbemaPrime」などに頻繁に出演している点にも触れ、経営への集中力が欠けていると批判した。

オアシスの株主提案にKADOKAWAは反対

　KADOKAWAは2025年1月にソニーグループから約500億円の出資を受け入れ、ソニーが約10％を保有する筆頭株主になった。

　オアシスは2020年からKADOKAWAに対し書簡の送付やIR面談を通じて経営改善を求めており、並行して株式の取得も進めていた。2026年3月にはソニーを上回る水準まで保有比率を引き上げ、3月18日付で筆頭株主に浮上。さらに買い増し、3月下旬には保有比率を約13.76％まで引き上げた。

　オアシスは夏野氏の解任を求める株主提案を4月に提出。KADOKAWAの取締役会は5月14日、オアシスの株主提案に反対する方針を表明しており、夏野氏の続投が中長期的な企業価値の最大化につながるとの立場を示すなど、対立している状態だ。

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