ロボアドでアクティブ運用 アルゴリズムで18銘柄を選び出す（3/4 ページ）

[斎藤健二，ITmedia]

市場平均＝インデックスを上回れるのか？

　では、こうしたスマートベータ運用は市場平均、つまりインデックスを上回れるのか。バックテストと2020年11月からの運用開始からの成績でいえば、平均して約10ポイントほどWealth Wingは市場平均を上回った。また、株価の変動率（リスク、ボラティリティ）は9％程度となっており、市場平均を下回った。つまり、リスク当たりのリターンであるシャープレシオは改善した。

Wealth Wingの8つのポートフォリオと、市場平均（TOPIX）との比較

　アルゴリズム系の運用は当然ながら、バックテストで市場平均を上回る組み合わせをとってくるので、これ自体は意外ではない。また半年間という短期の成績では、本当に市場平均を上回る超過収益（アルファ）を獲得できるモデルなのかどうかは定かではない。それでも運用担当者は、アクティブ運用に自信を見せる。

　「もともとポートフォリオ運用の出身だったので、アクティブ運用否定派だった。しかし、前職の運用会社で数百億円のアクティブ運用を行う中で、実感としてインデックスを上回るものがあり、実際にそれで何年も利益を上げてきた。（Wealth Wingを通じて）いろいろな投資手段を投資家に提供したい」

　Wealth Wingは6月3日に新たにスマートヘッジ機能の提供も開始した。これは、相場観によってユーザーが市場平均と逆の動きをするインバースETFを組み入れることで、市場下落の影響を減らせる機能だ。これによって、市場平均が下落してもインバースETFが上昇して打ち消しあう。

　「グローバル分散、アセットクラス分散をしても、金融グローバル化が進む昨今ではリスクをヘッジできないという現実がある。スマートヘッジでは、保有資産とほぼ真逆の資産を買うので、完全にヘッジできる」（スマートプラス運用担当）

スマートヘッジ機能を使うと、市場ファクターをポートフォリオから一部取り除くことができる

　投資をしているのに市場の動きを相殺してしまっては、利益も出ないのではないか？　と思うかもしれない。実はここにアクティブ投資の妙味がある。市場平均を超えるリターンを目指す運用では、市場の動きを消し去っても超過リターン分（アルファ）は受け取れる可能性があるからだ。

　「個別銘柄へのアクティブ投資なので、あわよくばアルファも取れる」（スマートプラス運用担当）というわけだ。

　インバースETFは信用取引を使うため、別途資金を必要とせず、手持ちの株式を担保として保険が掛けられるメリットもある。また先物売りを使う場合と違い、利益に対する税金を相殺できるのも制度上の利点だ。