藤原副社長、マツダが売れなくなったって本当ですか？：池田直渡「週刊モータージャーナル」（3/6 ページ）

[池田直渡，ITmedia]

マツダの戦略は失敗なのかを検証する

　さて、高い安いという感覚の話はおいて、利益がどうなっているかを見てみよう。

　マツダの2020年3月期第2四半期決算を見ると、かなり厳しい数字が並んでいる。売上高、営業利益、経常利益、税引き前利益、当期純利益、売上高営業利益率の全てがダウン。特に売上高利益率1.5%は正直瀕死の重傷に見える。

直近第二四半期の財務指標。各数字は軒並み昨年割れ。売上高営業利益率は1.5%まで落ち込んだ

　いったい何でこんな事になったのかは別の表を見ると見えてくる。営業利益変動要因だ。筆者はこのページを見て驚いた。ベースの数字は前年の利益298億円にプラス312億円。つまり商品そのもの利益は2倍に増えている。販売台数がダウンしているにもかかわらず利益が2倍というのは内容が劇的に向上しているということだ。

直近第二四半期の利益変動要因。販売費用の抑制と単価改善により、商品そのものの利益は倍増したが、主に為替要因によって減益となっている

　自動車メーカーの利益を左右する主要因は、おおむね5つある。台数（販売台数）、構成（単価）、販管費（値引き）、品質関連費用（リコールなど）、為替だ。多くの決算書では台数・構成・販管費をひとまとめにした上で、利益変動要因を説明する。マツダの場合それが図表の左側2つ。前年度の利益と本年度のベースとなる利益だ。グローバル販売台数が8%ダウンしているという結果を見れば、これが倍増する理由は消去法で見れば「構成」と「販管費」のどちらか、または両方にあることになる。

　その部分の解説コメントには「販売費用の抑制と単価改善の効果」と書かれており、多くの場合、影響が大きい順に書かれる。つまり商品の販売に関わる諸費用（販管費）が減っている。マツダの宿痾（しゅくあ）ともいえた値引きが激減しているということだ。なのになぜ財務指標では営業利益が減っているかといえば、375億円という凄まじい為替差損である。